在茶饮行业的邦畿中，霸王茶姬一度是夺方针存在。从昆明一隅崛起porn hongkongdoll，凭借私有的国风定位与轻乳茶居品，赶紧在市集合开疆辟土。

最近，这一切的设备有了阶段性截止：北京时期4月17日晚，霸王茶姬成功登陆好意思国纳斯达克，追究开启其在老本市集的新征途。但当日K线图里一根长长的上引线，也反应出老本市集对其魄力的分化。

实在，在新茶饮赛谈竞争愈发浓烈确当下，霸王茶姬好意思股上市备受耀眼，却也不禁让东谈主想考：这究竟是水到渠成的成功，照旧在重重挑战下的无奈？

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霸王茶姬的首创东谈办法俊杰1993年建设于云南昆明，早年他曾在台式奶茶店从伴计作念到区域督导。

2015年，张俊杰加入上海木爷机器东谈主公司(现名为上海诺亚木木机器东谈主本领有限公司)负责亚太区业务拓展。

2017年6月，张俊杰追究创立霸王茶姬。11月17日，首家门店在昆明五一齐开业。其以“原叶鲜奶茶”为中枢，融入中国戏曲元素(如《霸王别姬》的文化标记)，订价16-25元，填补了那时中端茶饮市集的空缺。

2021年对霸王茶姬来说道理超卓，这一年，该司文告勾通完成料到超3亿元的A轮和B轮融资。A轮融资由XVC和复星联接领投，B轮融资由琮碧秋实领投，XVC跟投。

资金的注入，让霸王茶姬加快推广之路。2021年，霸王茶姬寰宇门店还在400多家的水平，从招股书里蜜妹看到，到了3年后的2024年，其门店数也曾高达6440家，速率号称坐火箭。

靠直营这个速率险些是不行能的，是以霸王茶姬的6440家门店中约97%为加盟店。

如斯高速推广之下，樱井莉亚qvod霸王茶姬2024年的收获也很亮眼。

据招股书线路，其2024全年GMV295亿元，较上年大增173%；交易收入124.05亿元，同比增长167%；净利润25.15亿元，同比增长213%，销售净利率升迁至20.3%，卓越蜜雪冰城同期的17.9%和古茗的16.99%。

霸王茶姬的中枢竞争力在于其“超等单品”战略。2024年，原叶鲜奶茶(以“伯牙绝弦”为代表)孝顺91%的中国市集GMV，累计销量冲破6亿杯。

这一战略通过“极简SKU+尺度化供应链”结束遵循最大化：库存盘活天数仅5.3天，物流成本占GMV不及1%。

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霸王茶姬往日3年的高速推广让东谈主惊羡，但背后悄然暴露的风险也不得不爱重。

最初蜜妹追究到，自2024年下半年起，霸王茶姬的同店GMV增速驱动放缓，第四季度更是同比下滑约18.4%。

这是一个危急信号：标明跟着门店限制和密度的抑遏增多，霸王茶姬似乎也曾驱动遭受增长瓶颈。

其次如上文提到的，霸王茶姬的中枢竞争力在于“超等单品”战略，但问题也来了：居品线单一。招股书中仅对外公布了19款居品，种类相对较少，而况居品护城河并不高。比如“伯牙绝弦”，它自身并不稀缺，而况原材料只好茶、奶和基地乳，很难结束各别化。

跟着奢侈者对居品清新度的镌汰，以及同业的竞争压力，霸王茶姬若无法复制爆款，增长外传或难认为继。

本色上，市集上似乎也曾有霸王茶姬的“师法者”了，那即是爷爷不沏茶。后者亦然东方香茶的定位，这两年势头也很猛。

霸王茶姬应该也意志到这个问题，抑遏在尝试推新品，仅仅现在来手脚果似乎一般？其2024年新品“冰勃朗”致使还因植脂末争议遭受口碑滑坡。

再次即是加盟商情势的两面性。A面是能匡助品牌赶紧推广打响闻名度，另一面即是品控风险。

之于霸王茶姬，加盟情势相沿83%年增速的另一面，其2024年黑猫平台投诉超3800条，触及添加剂滥用、异物混入等问题。因此，品牌若无法强化供应链管控与加盟商培训，食物安全问题可能成为各人化推广的“阿喀琉斯之踵”。

终末值得追究的是，霸王茶姬在高速推广中砸钱营销绝不手软。

招股书线路，2022-2024 年，霸王茶姬的营销开销永诀为7360万元、2.6亿元、11亿元，永诀占当期净收入的比例永诀的15%、5.6% 、8.9%，显贵高于竞争敌手。

通过多数的营销插足，霸王茶姬成功让我方成为轻乳茶品类的代言东谈主，但与此同期，也将品牌畴昔的发展与轻乳茶的发展周期精粹地绑定在一皆。

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综上，霸王茶姬的上市标志着新茶饮行业从“限制竞赛”进入“老本化+各人化”新阶段。对比蜜雪冰城(下千里市集霸主)、奈雪的茶(直营情势代表)，其各别化旅途考证了高端化、遵循化、文化赋能的可行性。

然则不得不濒临的一个粗暴事实是：行业天花板已现。公开数据炫耀，我国新型茶饮市集限制预测2028年约3015亿元，增速放缓至1.5%。

图表开首|艾媒扣问(特此感谢！)

尽管霸王茶姬2024年发达不俗，但这都是往日式，上市后能否保握这种增长态势仍存在不笃定性。

首创东谈办法俊杰颇有贪念。蜜妹从公开报谈里看到，他曾在腌臜学园行为上先容，霸王茶姬第一个场景对标星巴克，奋发于打造现制茶空间，为奢侈者提供高品性的茶饮体验；

第二个场景对标雀巢，计较将现制现售场景延迟到家庭和办公室，为此还设计了胶囊萃茶机，试图设备家庭茶饮市集；

第三个场景对标可口可乐，但愿把居品作念成一款预制茶饮料，既能保证可口，又能兼顾健康。

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